华泰证券：全球AI算力投资加码，驱动光通信板块净利润高增长
全球AI浪潮下，光通信板块正成为最直接的受益者，一场由算力需求驱动的增长盛宴已经开启。
华泰证券最新研究报告指出，以选定的137家通信板块上市公司为样本，2025年第三季度通信行业合计营收与归母净利润分别同比增长5.2%和12.3%，整体延续稳健增长态势。
细分来看，电信运营商归母延续稳健增长；光通信、铜连接板块中头部厂商AI归母持续兑现；液冷设备/ICT设备收入企稳回暖。
展望2025年第四季度及2026年，全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块归母净利润延续高增长；电信运营商板块归母预计保持稳健增长；ICT设备及IDC板块有望持续受益互联网巨头资本开支增长。
01 行业整体表现：通信板块稳健增长，利润增速高于收入
华泰证券研究显示，2025年第三季度通信行业表现出稳健增长态势。
根据选定的137家通信板块上市公司数据，行业合计营收同比增长5.2%，而归母净利润同比增长12.3%，利润增速明显高于收入增速。
这一数据表明，通信行业在保持规模稳步扩张的同时，盈利能力和经营效率正在得到显著提升。
细分板块表现呈现分化趋势，其中光通信和铜连接板块的头部厂商AI相关业务利润持续兑现，成为推动行业整体利润增长的重要力量。
电信运营商方面，三大运营商合计营收同比增长1.1%，归母净利润同比增长2.1%，延续稳健增长态势。
值得注意的是，运营商利润增速高于营收增速，反映出随着资本开支下降及经营效率改善，三大运营商ROE持续提升。
02 光通信板块：龙头厂商领跑，800G与1.6T需求驱动
光通信板块成为三季度业绩中最亮眼的存在。
数据显示，3Q25光模块及光器件板块总营收同比增长51%，归母净利润同比大幅增长123%，增速远高于通信行业整体水平。
其中，中际旭创归母净利润延续环比快速增长，主要受益于海外800G光模块需求持续释放，以及1.6T产品的起量。
新易盛归母净利润环比增速短期放缓，研究判断主因部分客户提货节奏影响。
在光芯片领域，源杰科技受益于CW光芯片需求的快速提升，归母净利润保持环比高增态势。
另一方面，光器件板块（天孚通信、太辰光、长芯博创等）Q3归母环比出现波动，主要因下游客户提货节奏影响。
未来随着800G以及1.6T光模块需求的进一步释放，华泰证券预计光器件板块归母有望呈现逐季度回暖。
03 铜连接与液冷：算力基础设施的隐形冠军
在AI算力需求爆发的大背景下，铜连接板块同样表现出色。
3Q25铜连接板块总营收同比增长26%，归母净利润同比增长72%，呈现出利润增长远高于收入增长的良好态势。
具体到个股，华丰科技因下游客户调价影响致归母环比下滑，但未来仍有望显著受益国产超节点放量。
沃尔核材关键设备已陆续到货，华泰证券预计公司或将在2026年行业产能偏紧时迎来份额提升。
液冷散热作为AI算力基础设施的重要组成部分，3Q25液冷设备板块总营收同比增长28%，归母净利润增长5%。
2026年或将成为液冷行业需求放量的关键时间点，产业链相关公司有望受益。
随着AI芯片功耗不断提升，传统风冷散热逐渐逼近极限，液冷技术因其更高效的散热效果，在数据中心的应用比例将逐步提升。
04 其他细分板块：分化中寻找机遇
光纤光缆板块方面，3Q25营收同比增长12%，归母净利润同比下滑4%。
在AI算力驱动下，光纤光缆产品结构优化，虽然国内电信侧传统光纤需求短期承压，但面向算力网络的高端产品需求旺盛。
军工通信板块表现稳健，3Q25营收同比增长10%，归母净利润同比增长19%。
上游企业归母呈现保持快速增长，中游通信设备商与系统集成商利润端仍承压。
泛物联网板块总营收同比增长9.9%，归母净利润同比下降2.9%。
其中移远通信归母稳健增长；广和通、美格智能Q3环比承压，主要因国内车载市场需求的短期承压。
智能控制器板块下游需求复苏，智能驾驶/机器人/AI玩具等新兴赛道有望贡献新增长点。
05 未来展望：AI算力投资驱动多板块增长
展望2025年第四季度及2026年，华泰证券认为多个细分领域将迎来增长机遇。
全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块归母净利润延续高增长。
电信运营商板块归母预计保持稳健增长。
ICT设备及IDC板块有望持续受益互联网巨头资本开支增长。
铜连接板块有望持续释放产能从而兑现归母增长。
光纤光缆中空芯光纤、海缆、DCI需求值得关注。
具体到IDC板块，3Q25总营收同比下滑1.6%，但归母净利润同比大幅增长236%。
一方面，国内AI芯片供给受限使得部分项目上架及收入增长受到影响；另一方面，公募REITS项目顺利发行，为盘活存量资产、开拓融资渠道提供了新的可能性。
随着全球科技巨头持续加大AI算力投入，光通信企业正如鱼得水。800G光模块需求正持续放量，1.6T产品也已开始起量。
这波由AI算力驱动的发展浪潮，不仅惠及光模块厂商，更扩散至铜连接、液冷散热、IDC等整个算力基础设施产业链。
未来几个季度，随着AI应用场景的进一步爆发和算力需求的持续高企，光通信板块的高增长态势有望得到延续。
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