金属衍生品扩容增强产业韧性促进产业高质量发展

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-11 19:10:16

金属衍生品扩容增强产业韧性促进产业高质量发展
铂、钯期货期权上市，不仅是我国期货市场新品种的扩容，更标志着我国在铂族金属产业链、风险管理体系、国际定价话语权等方面迈出新步伐。

11月7日，中国证监会批准广州期货交易所上市铂、钯期货与期权合约。这是继工业硅、碳酸锂、多晶硅之后，又一类重要新能源金属衍生品将在广州期货交易所亮相。

作为绿色产业不可或缺的“工业维生素”，铂族金属在地壳中含量稀少，提炼困难，却在现代工业体系中无处不在。

钯是汽车“尾气净化三元催化剂”不可替代的关键原料，铂则在石油化工、电子器件、玻璃制造、氢能等多个领域保持稳定需求。可以说，从汽车到芯片，从玻纤到氢能，都闪烁着铂、钯的微光。

01 产业风险：价格波动犹如“隐形之剑”
中国作为铂、钯最大的需求国之一，进口依存度相对较高，形成“买全球、用国内”的格局。

原材料价格一旦大幅上行，成本受压；若剧烈下行，又可能扰乱已有长协合同、库存定价、回收体系。

全球铂、钯供给高度集中于南非和俄罗斯两国，受地缘政治、气候、运输等因素影响频繁，铂、钯价格大幅波动。2024年，国际市场价格长期在每盎司900美元至1100美元之间剧烈波动。

这种波动，对上下游企业而言，犹如悬在头顶的一把“隐形之剑”。

2020至2024年度，铂价格波动幅度均超过20%，部分年份超过50%；钯价格波动幅度均超过40%，部分年份甚至超过80%，价格风险存在于产业链的各个环节。

平安期货副总经理简翔表示，铂、钯价格一旦剧烈波动，产业链的每一个环节都会被牵动。产业呼唤一个价格“稳压器”，期货市场的作用由此凸显。

02 风险管理：期货期权成为企业“安全阀”
期货市场的风险管理功能如同“安全阀”。企业可以通过套期保值，在现货和期货两个市场上锁定成本或利润，从而减少原料价格剧烈波动带来的不确定性。

期权被称作风险的“减震器”。它让企业在市场剧烈波动时拥有更多策略选择，既能防范极端风险，又能保留收益空间。

有了这两件期货工具，相关企业可以更有底气地面对复杂多变的国际环境，算得清成本、稳得住利润、看得见未来。

云南省贵金属新材料控股集团股份有限公司相关人士表示，铂、钯期货可以为企业提供套期保值工具，帮助管理价格波动风险，降低企业的经营风险，从而专注于产品的生产及销售。

同时也有助于企业摆脱对场外套保渠道的单一依赖，增强国内产业链的整体韧性和安全水平。

“广州期货交易所上市铂、钯期货及期权恰逢其时”，简翔认为，一方面，这为产业链企业提供了更为灵活、有效的风险管理工具；另一方面，期权产品的推出也给企业提供了更加多样化的风险对冲策略。

03 定价话语权：“中国价格”打破国际垄断
长期以来，我国是全球最大的铂、钯消费国之一，但定价权长期掌握在伦敦、纽约等海外市场手中。国内相关产业链企业在采购、销售、融资环节普遍以外盘报价为准。

此次广州期货交易所推出的铂、钯期货期权均以人民币计价，在亚洲时区形成连续交易，将在伦敦、纽约之外，为全球市场增添了“第三条价格曲线”。

这条曲线的出现，不仅能更真实反映我国铂、钯市场的供需变化，也让“中国价格”开始在相关产业链中拥有更大的话语权。

南华期货首席经济学家朱斌表示：“随着境内交易量的增长，广期所铂、钯品种将成为亚洲地区的重要参考价格，促进全球价格形成机制更加市场化、透明化”。

这两个人民币计价的期货期权品种，还将推动“人民币定价—清算—交割”一体化闭环，提升我国大宗商品贸易的金融自主性。

贺利氏贵金属中国区总经理胡敏认为，中国铂、钯期货市场会吸引来自不同产业链环节的企业参与。

广州期货交易所铂、钯期货上市，会推动形成反映国内供需关系的价格基准，以此传导并影响海外价格，增强国内企业的国际竞争力。

04 产业影响：打通全链条促进高质量发展
铂、钯期货期权上市将对产业发展带来积极影响。朱斌认为，铂、钯期货及期权的上市，将打通“矿山—冶炼—深加工—循环回收”全链条，促进铂族金属产业链高质量发展。

在上游，矿山和精炼企业可通过期货锁定销售价格，对冲国际市场波动风险，同时利用标准仓单盘活库存，拓展融资渠道。

南非、俄罗斯等主要供应国的PGM（铂族金属）产品，未来有望直接进入中国市场进行人民币计价交割，增强我国对国际资源流向的吸引力。

在中游，冶炼、回收、催化材料等企业可通过套期保值稳定原料成本，仓单融资、远期销售等模式缩短账期、改善现金流，实现生产更稳、资金更活。

在下游，汽车、化工、玻纤、氢能等行业能够更科学地管理金属价格风险。以氢能为例，铂是燃料电池关键催化剂，期货市场的引入，有助企业在技术扩产、资本开支阶段稳定预算。

此次铂、钯期货期权上市，还有许多创新之处：一是交割方式更贴近产业实际。广州期货交易所设置“锭+海绵”双形态、“仓库+厂库”双通道交割模式，既兼顾产业链物流特征，又促进产业标准化、规模化。

二是制度设计更注重稳健运行。广期所将根据市场情况动态调整涨跌停板幅度、保证金比例等风险参数，让新品种“稳中求进”。三是市场生态更开放多元。

05 市场前景：产业与金融双轮驱动
市场认为，铂市场在2023年以来维持紧平衡格局，缺口可能扩大；钯市场受“电动化”“铂替鈀”等影响中期偏弱，但短期仍有反弹空间。

无论涨跌，新的期货、期权市场将成为产业观察价格、把握趋势的重要“风向标”。

从长远看，如果铂、钯的期货价格曲线稳固、交易活跃、与现货贸易深度挂钩，广期所远月曲线或将被产业广泛采纳为预算、采购基准。

国泰君安期货副总裁兼研究所所长王冀湘指出：“我国是铂、钯消费大国，但长期以来，国内产业企业缺乏有效的场内风险管理工具，价格波动风险主要依赖境外市场或现货渠道对冲，成本高且效率受限”。

随着铂、钯期货及期权的同步上市，将有效填补国内产业链关键一环。

在“双碳”目标推动下，汽车尾气治理已成为我国减排的重要抓手之一，同时，风电、氢能等清洁能源也迎来快速发展。

铂、钯产业的健康平稳发展对促进绿色发展意义重大。2024年，我国约60%的铂和近80%的钯用于生产汽车尾气催化剂及相关绿色相关领域。

专家提醒，新品种上市虽然蕴含机遇，但企业和投资者在积极参与的同时，必须吃透规则、算清风险、看准方向。期货市场的健康，离不开理性参与。

唯有规范交易，才能让新工具真正成为产业风险管理的“护身符”，而非风险“放大器”。

随着铂、钯期货期权的推出，中国金属衍生品市场不仅增强了产业韧性，更在国际定价权争夺中迈出坚实一步，为高质量发展注入新动能。

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