一周前瞻:美联储官员密集发声 12月降息前景或生变

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-4 12:40:34

美联储官员密集发声，12月降息前景生变
美国联邦储备委员会内部正就下一步利率政策展开激烈辩论，多位官员近期密集发声，12月是否继续降息陷入巨大不确定性。

美联储在10月29日决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%，这是2025年美联储第二次降息。

然而，与以往不同的是，此次决策后美联储官员们对下一步行动产生了显著分歧。一些官员主张更激进的降息，另一些则认为应暂停降息，而美国政府持续停摆导致的关键经济数据缺失，更让12月的降息决策蒙上迷雾。

01 三派角力：美联储内部的利率分歧
美联储内部当前分为三个阵营：激进降息派、渐进降息派和暂缓降息派，这种分歧在10月议息会议的投票结果中已显露无遗。

当时的FOMC会议以10-2的投票结果通过降息25个基点的决定。

两位投下反对票的官员代表了两个极端：理事斯蒂芬·米兰主张更激进的50个基点降息，而堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德则认为应维持利率不变。

理事米兰在11月3日再次公开呼吁，如果未来经济数据符合预期，美联储应再次降息50个基点。

他直言：“美联储的货币政策过于紧缩。鉴于我对通胀前景的看法比委员会其他一些成员更为乐观，我认为没有理由维持如此限制性的政策。”

02 数据迷雾：政府停摆下的决策困境
美联储官员们面临的最大挑战是经济数据的真空。由于美国政府自10月1日起处于“停摆”状态，多项关键经济数据无法按时发布。

本应在11月初发布的10月非农就业报告被迫推迟，其他官方经济指标也纷纷缺席。

美联储主席鲍威尔将这种状况形容为“在雾中驾驶”，意味着需要减慢速度，更加谨慎。亚特兰大联储主席博斯蒂克对此表示赞同。

在这种情况下，美联储只能依赖非官方和替代性指标来评估经济状况，如Indeed职位空缺数据、ADP私营部门就业报告和初请失业金人数等。

03 双重使命：就业与通胀的艰难平衡
美联储官员们的分歧源于对双重使命——促进最大就业和稳定物价的不同风险评估。

通胀方面，多数官员承认价格压力仍然存在。博斯蒂克指出：“我们还没有达到通胀目标差不多五年了”。

芝加哥联储主席古尔斯比表示：“我对降息的‘门槛’比前两次会议时更高了。通胀方面我仍有顾虑”。

就业方面，理事沃勒坦言：“我们当前最大的担忧是劳动力市场”。旧金山联储主席戴利也指出“劳动力市场已明显走软”。

这种平衡对于库克来说同样艰难，她警告“利率维持过高会增加劳动力市场急剧恶化的可能性；而降息幅度过大，则可能使通胀预期脱锚”。

04 市场影响：降息预期降温与资产波动
美联储内部的分歧已导致市场降息预期明显降温。据芝商所“美联储观察”工具显示，市场预计美联储12月降息25个基点的概率已从一周前的超过90%降至目前的约63%。

这一变化印证了鲍威尔在10月会议后的警告——12月降息并非“板上钉钉”。

与此同时，美股市场呈现分化态势。科技股特别是AI相关企业表现强劲，亚马逊因与OpenAI签署380亿美元算力协议股价创历史新高。

而传统行业股票则出现下跌，道琼斯指数在11月3日收跌0.48%。

05 未来路径：12月会议的前景分析
展望12月的FOMC会议，美联储官员们将继续坚持“数据依赖”的决策路径。

理事库克明确表示：“包括12月在内的每一次会议都是‘可能采取行动的会议’”。她强调在政府停摆导致数据延迟的情况下，美联储将依赖“各类来源的最新数据”做决策。

中信证券预计，美联储在12月再次降息25个基点的可能性较大，他们认为“12月不降息需要美国政府恢复正常运行，且发布不支持继续降息的经济数据，这比继续降息门槛更高”。

东方证券的观点类似，他们认为“美联储仍然走在政策宽松窗口期”，10月FOMC会议只是控制了预期定价的节奏，并非改变政策方向。

美联储主席鲍威尔曾将当前的政策制定环境比喻为“在雾中驾驶”，这句话或许最能概括美联储面临的困境。

随着12月会议临近，美联储官员们将继续从有限的、替代性的指标中拼凑经济真实图景，在就业与通胀的双重目标间寻找那条越来越窄的政策路径。

未来的六周，每一份经济指标、每一位官员的发言都将成为市场捕捉12月利率决策的线索，在不确定性中寻找确定性。

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