“辅助生殖”龙头锦欣生殖（01951.HK）2025年上半年出现巨亏。根据锦欣生殖发布的2025年中期业绩财报，上半年公司收益为12.88亿元，同比下降10.7%，净亏损10.4亿元，同比由盈转亏，去年同期盈利为1.9亿元。在非国际财务报告准则下，经调整纯利约为8230万元，同比减少68.3%。公司将业绩滑坡归咎于四大因素：1. 核心辅助生殖业务量价齐跌，取卵周期减少8%左右，医保控费令单周期均价下滑7%-8%，同时人工授精占比提升进一步拉低了客单价。2. 国内出生意愿持续走低，传统分娩量骤降近四分之一，直接拖累产科及相关收入。3. 为培育新的增长曲线，公司在多个新科室、新业务上加大投入，导致成本端先行抬升。4. 美国及老挝部分资产出现减值迹象，商誉、无形资产及其他金融资产一次性计提拨备，进一步侵蚀利润。自2021年起，锦欣生殖股价持续走低，年线四连阴，机构对其业绩前景的担忧日益加剧。交银国际将锦欣生殖2025至2027年的收入预测下调17%至18%，经调整净利润预测下调约50%，目标价也下调至3.3港元，评级降至“中性”。里昂也将锦欣生殖2025至2027年的收入预测下调12%至20%，净利润预测下调27%至31%，预计2025年将出现净亏损，将目标价从3.8港元下调至3.5港元。
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